Criar valor em
qualquer negócio é realmente
difícil. As distorções dos
valores apontados pelas ferramentas tradicionais
levam a decisões erradas ou
comprometedoras.
Algumas dessas decisões levaram muitas
empresas partirem para fusões e
aquisições, o que pode até ter
levado a gerar valor, porém logo vem a
acomodação dos negócios e tudo
volta ao normal.
Então como poderemos identificar se uma
empresa está gerando valor?
A resposta pode ser encontrada com a
implantação de um sistema que isole
as distorções e ao mesmo tempo
não prenda a empresa, deixando seus gestores
livres para pensar os aspectos gerenciais sem
descuidar dos aspectos estratégicos e
aqueles ligados aos acionistas.
Um dos melhores métodos que servem a este
propósito é o "EVA", veja abaixo o
que é e como ele funciona.
EVA(*) -
ECONOMIC VALUE ADDED
O "EVA" -
Economic Value Added (Valor Econômico
Adicionado) é a mais direta medida para a
criação de valor de riqueza em um
negócio.
O EVA alinha de maneira precisa os interesses dos
acionistas da empresa com os dos gerentes, de forma
que livra a todos das distorções e
caprichos das regras
contábeis.
Eva é
o ganho final depois de descontados os custos do
capital utilizado para gerar os lucros. A
diferença das medidas tradicionais (lucro,
ganhos com ações, retorno sobre
investimentos, retorno sobre o capital empregado,
etc) é que o EVA não pode ser
manipulado nem
distorcido.
(*)EVA
é marca registrada por Stern Stewart &
Co.
O desafio então é explorar o EVA de
forma efetiva para aumentar a verdadeira
rentabilidade econômica. Isto requer
três componentes:
Um sistema de indicadores
Um sistema de incentivos
Um sistema de administração
financeira
Sem estes componentes, seria impossível
dizer se um negócio esta tendo êxito
ou não ao medir a obtenção de
retorno sobre o capital através do tempo.
Com esses elementos implantados de maneira
apropriada os princípios do EVA
conduzirão infalivelmente a empresa para
frente, para cima, mesmo que os gerentes enfoquem
em objetivos
específicos.
Segundo seus criadores, o EVA é a maior e
mais categórica medida de desempenho
financeiro. As empresas inteligentes a nível
mundial estão explorando o EVA para otimizar
a criação de riqueza de seus
acionistas, colocando como enfoque principal em
todas as funções, relatórios,
planejamentos e tomadas de decisão,
principalmente com o mais novo método de
avaliação estratégica
"Balanced Scorecard"
Problemas com a avaliação
tradicional
Tradicionalmente, são utilizados os
seguintes parâmetros para determinar o valor
de uma empresa:
Rentabilidade, a identificação de
sobra de caixa
Lucro por ação - (EPS)
Preço por ação - (P/E)
Retorno sobre o capital - (ROE)
Retorno sobre o investimento - (ROI)
Retorno sobre os
ativos líquidos - (RONA)
Retorno sobre o capital empregado - (ROCE)
O problema com essas medidas é que ela pode
ser distorcida em curto prazo segundo os
princípios contábeis geralmente
aceitos. A situação se complica ainda
mais em casos especiais como
aquisições e fusões.
É por isto que se requer um método
consistente e racional para valorizar um
negócio, capaz de medir se a gerencia
está ou não criando valor.
Alguns
pontos do capitalismo têm complicado a
valorização dos negócios, por
exemplo:
a) A divisão entre a propriedade e o
controle - Na maioria das empresas com
ações em bolsa de valores, estas
ações estão divididas entre
milhares de acionistas, sem
restrições, o controle e a
administração é confiado aos
gerentes profissionais. Isto é um problema,
porque:
Os interesses do gerente não estão
necessariamente alinhados com os dos
acionistas.
Os gerentes sempre manipulam
informações internas, que os
acionistas não tem acesso de imediato.
Os acionistas querem maximizar os pagamentos de
dividendos e a apreciação dos
preços das ações, mesmo que os
gerentes queiram maximizar suas oportunidades de
receber bônus.
b) O intento de utilizar medidas contábeis
para valorização.
A contabilidade está mal equipada para
determinar o valor econômico atual da empresa
em funcionamento. Os PCGA's (Princípios
Contábeis Geralmente Aceitos) distorcem
"legalmente" o verdadeiro valor de mercado de uma
empresa.
Adicionalmente, as medidas contábeis podem
ser distorcidas facilmente pela gerencia, para
melhorar ou piorar os valores: Por exemplo, os
lucros por ações (Earnig per Share -
EPS), uma medida muito utilizada, pode ser
distorcida da seguinte forma:
Reduzindo
os gastos de pesquisa e desenvolvimento. Reduzindo
os custos e aumentando os ganhos em curto prazo,
porém compromete os novos produtos que
serão necessários para o futuro.
Empurra mercadorias (Trade Loading): a
prática de enviar mercadorias extras (mais
do que a necessidade) a clientes, justo antes de
finalizar o exercício contábil para
aumentar a receita.
Os gerentes exageram nos gastos com
reestruturações fazendo com que os
lucros caiam abruptamente naquele período,
porém nos períodos seguintes
demonstram crescimentos excepcionais, inclusive se
o negócio opera em níveis
normais.
Os passivos futuros são subestimados,
criando um fundo onde o objetivo é aliviado
para estimular os ganhos no futuro.
Conclusão
Ao olhar para frente (futuro) o administrador que
usa o método "EVA" de forma consistente,
obterá informações que
indicarão a verdadeira vocação
da sua empresa em criar ou destruir valor, podendo
assim gerir a empresa para frente e para cima.
Para saber mais veja artigo: Criação
de Valor
onde publico um exemplo prático do uso do
método EVA.
LAURO JORGE PRADO
Pós-graduado em Controladoria e
Finanças e em Planejamento e Gestão
de Negócios e com
especialização em Gestão
Empresarial.
Atuou por mais de 15 anos na área de
Planejamento Econômico e Financeiro da Norske
Skog Pisa. Sendo ainda responsável por
Contabilidade, Custos, Orçamento,
Investimentos e Planejamento
Estratégico.
É instrutor free-lance nas disciplinas de
finanças (custos, orçamento,
planejamento, marketing, etc).
É professor de Curso Técnico
Pós-médio: Gestão
Empreenderora, nas disciplinas: Finanças ,
Contabilidade, Marketing e Planejamento
Estratégico
É pesquisador nas áreas de
planejamento estratégico e custos.
É consultor nas áreas de
gestão empresarial, custos, orçamento
e planejamento estratégico, através
de sua empresa: SuGestão Consultoria e
Assessoria.
Autor do e-Book Guia de Custos e do e-Book Guia
Balanced Scorecard
Mantém o site:
https://lauroprado.tripod.com/ezine/ - Site LJP
e-Zine A Revista Eletrônica da
Gestão
tigo
em formato
pdf
Um sistema de indicadores